记者 陈植

2026 年 1 月 30 日晚，张刚目不转视地盯着电脑上的 COMEX 黄金、白银期货报价及时走势，即即是上茅厕也不敢阻误时期。

张刚是好意思国华尔街一家钞票范围逾 2 亿好意思元的对冲基金的基金司理，惩办着一只 6000 万好意思元的贵金属投资基金，主要投向黄金 ETF（交往型怒放式指数基金）、COMEX 黄金和白银期货以及期权等繁衍品。纽约商品交往所推出的 COMEX 黄金、白银期货是国外黄金、白银价钱的紧要参考。

这一晚，COMEX 黄金、白银期货价钱碰到史诗级大跌。截止 1 月 31 日凌晨收盘时，COMEX 黄金期货主力合约报价从 5410 好意思元 / 盎司跌至 4907 好意思元 / 盎司，盘中最大跌幅逾 12%，创下近 40 年以来最大单日跌幅；COMEX 白银期货主力合约报价从 115.89 好意思元 / 盎司跌至 85.25 好意思元 / 盎司，盘中最大跌幅达到 35.30%，创下 1980 年年代以来最大单日跌幅。

这令张刚惩办的贵金属投资基金净值在通宵之间骤跌逾 6%，创下这只基金面世以来的最大单日跌幅。

"若不是当晚抓续减抓 COMEX 黄金、白银期货多头抓仓，进击追加风险对冲操作，净值跌幅还会更大。" 1 月 31 日，张刚在接纳经济不雅察报记者采访时称。

他的口吻中透着心多余悸。当晚交往收盘后，华尔街充足着一股"劫后余生"的气味，不少华尔街基金司理都在相互探访，些许投资机构的贵金属期货投资组合在这个荡漾的夜晚碰到强制平仓或爆仓。

华尔街将这轮贵金属价钱史诗级大跌，悔悟于凯文 · 沃什在 1 月 30 日被发扬提名为下一任好意思联储主席。这位被华尔街视为"最具鹰派气味"的好意思联储主席候选东说念主，一下子燃烧华尔街对好意思国货币宽松策略趋于严慎的担忧，直战斗发本日好意思元指数从 96.20 快速涨至 97.11，令好意思元计价的 COMEX 黄金、白银期货价钱应声大跌。

在张刚看来，这只是是名义气候，更深档次的原因是在多数成本涌入贵金属市集推高黄金、白银价钱迭革命高后，整个贵金属投资市集充满特殊拥堵的买涨头寸、创记录的看涨期权购买量与顶点的投资杠杆倍数，形成泡沫化投资氛围，任何的风吹草动，都会激励成本争相"多杀多"，变成黄金、白银价钱碰到超预期的大幅回调。

"尽管在国外地缘政事风险抓续升级、大国博弈、好意思元众人地位动摇等身分的共振下，黄金、白银价钱有着中长久高涨后劲，但咱们必须承认，我方正处于黄金白银价钱大波动时期。"张刚称。面对价钱大波动时期降临，仓位适度与回避高杠杆，概况是每个投资者在这场贵金属投资盛宴里，能够行稳致远的先决条款。

行情回转

2025 年 10 月起，跟着 COMEX 黄金、白银期货价钱快速高涨，张刚驱动加仓这两只贵金属期货色种。

而后，COMEX 黄金、白银期货多头抓仓在这只基金的投资比重，一直保管在基金设定的 40% 投资上限。

"在 1 月 30 日晚大跌前，我莫得思过减仓。因为 1 月以来，中东地区地缘政事风险升级，以及委内瑞拉与格陵兰岛风云，都在撑抓黄金、白银价钱抓续高涨。"张刚说。

这让他一度对 1 月 29 日的贵金属价钱急跌产生淡薄。

其时，受凯文 · 沃什将被提名下一任好意思联储主席这一市集传闻的影响，COMEX 黄金、白银期货在短短一小时内急跌 10%，但跟着抄底资金涌入令 COMEX 黄金、白银期货价钱快速企稳反弹，张刚思固然地合计黄金、白银期货有望快速规复失地。

但他很快发现，我方的预判是"作假"的——这一次盘中急跌 10% 后，COMEX 黄金、白银期货市集的投资氛围驱动发生质的改换。

从 1 月 30 日亚太交往日段起，COMEX 黄金、白银期货市集抓续闪现多数赚钱了结盘，但抄底资金快速减少，导致黄金、白银期货价钱抓续着落。

张刚倏得嗅到"多杀多"的滋味。

本日他连早餐都没吃，较以往提前一个半小时来到办公室，召集交往团队进击开会，赶在好意思股交往日段降临前，征询刻下 COMEX 黄金、白银期货的多样走势及搪塞策略。

尽管准备充分，张刚仍然碰到到了我方最不肯看到的地点—— 1 月 30 日晚，在"多杀多"一浪高过一浪的冲击下，COMEX 黄金、白银期货盘中一度分离大跌 12.22%、35.50%。

这些抛售的成原本自炒作比特币的投契成本和量化投资基金。

1 月 14 日以来，比特币交往价钱从 97688 好意思元直线跌至 78376 好意思元隔邻，部分投契成本撤退比特币市集，转战 COMEX 黄金、白银期货市集。

这些成本的加入，不但令 1 月中旬以来黄金、白银价钱抓续大幅高涨，还让它们收成了逾 15% 的陈述。如今，眼看凯文 · 沃什将被提名好意思联储主席激励 29 日黄金、白银期货价钱盘中急跌，这些投契成本决定在 1 月 30 日大举赚钱了结。

而量化投资基金对好意思联储货币策略走向高度明锐，当他们壮健到凯文 · 沃什或令畴昔好意思联储货币宽松策略花式存在更多不祥情趣时，聘用"落袋为安"——径直出售黄金、白银期货多头抓仓，坐收逾 25% 的投资陈述。

对冲基金谈判机构 Pepperstone 的高档谈判策略师 Michael Brown 暗示，刻下 COMEX 黄金、白银期货市集也曾至极泡沫化，只需少许触发身分就能激励价钱大跌。

这场"多杀多"更像是一场精确的狙击。

好意思银 1 月基金司理访谒炫耀，比赛下注app官方网站作念多黄金已成为众人金融市集最拥堵的交往；与此同期，交往数据提供商 Consensus 基于券商策略师的每周调研数据炫耀，白银情谊指数飙升至 1998 年以来最高水平。这意味着在市集狂热买涨的氛围下，多数华尔街基金司理根柢不会思到 COMEX 黄金、白银期货市集结出现如斯大的跌幅。

当 1 月 30 日晚 COMEX 黄金期货价钱快速跌破 5100 好意思元 / 盎司、5000 好意思元 / 盎司、4900 好意思元 / 盎司，白银期货更是沿途跌破 100 好意思元 / 盎司、90 好意思元 / 盎司、80 好意思元 / 盎司等多个紧要关隘，华尔街基金司理的"没思到"就速即升沉成横蛮的自负情谊，激励他们争相抛售多头抓仓止损，变成更惨烈的"多杀多"现象，进一步放大黄金、白银的价钱跌幅。

本日晚上，张刚给经纪商打去四个电话，但每次经纪商没说上几句话就挂断了，因为后者需要进击处理多数黄金、白银期货卖单。

"对华尔街而言，这又是一个不眠夜。"张刚说。当晚他传奇不少对冲基金为了回避爆仓风险，相连殷切抛售逾 50% 的 COMEX 黄金、白银期货多头头寸。

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不外，原先热衷抄底黄金、白银的资金倏得消散，令 COMEX 黄金、白银期货价钱抓续大跌，直到 COMEX 白银期货跌至 74 好意思元 / 盎司一线时，华尔街宏不雅策略大型基金才入场逢低吸筹。

重荷自救

1 月 30 日晚，张刚除了给经纪商打了四通电话，去了三次茅厕，其余时期就只干一件事——目不转视地盯盘。唯有盘中出现价钱反弹，他就速即挂出卖单。

"手速稍稍慢一秒钟，减仓止损的契机就稍纵则逝。"他说。当晚他的约 20% 卖单都没能成交，因为其时黄金、白银期货价钱跌速太快，我方卖单对应的抛售价钱早已高于市集成交价。

于是张刚退换策略，将卖单对应的抛售价钱较市集价钱低了 0.4 — 0.6 好意思元，令卖单成交到手率提高至 90%。

在张刚看来，这无形间折射出 1 月 30 日晚的市集自负情谊——连抄底资金一度都不敢粗疏入场，除非恭候卖方予以较高扣头价（提供较高的安全垫），以致不少抄底资金全程不雅望，恭候更廉价出现才入场。

张正派言，这亦然他参与 COMEX 黄金、白银期货交往 10 余年以来，从未遇到的现象。尽管他抓续减仓止损，但这只贵金属投资基金的净值仍在抓续快速着落，险些回吐了本年以来的 8% 投资收益。

在 COMEX 黄金、白银期货分离跌破 4950 好意思元 / 盎司与 90 好意思元 / 盎司之际，张刚速即让交往团队抛售 10% 的黄金 ETF 份额，将这笔资金转而购买 COMEX 黄金、白银期货空头合约、买涨 VIX 自负指数，通过"多转空"缓解基金净值跌势。

"若不是进击给与这两项操作，这只基金的部分白银期货多头抓仓也将堕入爆仓风险。"张刚说。

可是，有的华尔街对冲基金却莫得这份行运。

在 1 月 30 日收盘后，经纪商告诉张刚，当晚逾 10 家以 10 — 20 倍投资杠杆押注 COMEX 黄金、白银期货高涨的华尔街投资机构因杠杆倍数过高或未能在商定时期内补王人期货保证金，在盘中被强制平仓。

尽管幸免了爆仓，但是张刚也付出了代价——除了执掌的贵金属投资基金产物净值大跌逾 6% 除外，他也需要不才周 COMEX 期货交往开盘前，补缴约 20 万好意思元期货保证金，以保管剩余的 COMEX 黄金、白银期货净多头抓仓。

大波动时期

周末，原先张刚筹算带着家东说念主出游，但目下他准备汇集两天前去办公室，与同业相易了解华尔街的"下一步作为"。

" 1 月 30 日收盘后，已有两位基金司理和我通了电话，我发现他们对畴昔黄金、白银价钱高涨趋势依然极其乐不雅。"张刚说。在他们看来，这场史诗级大跌概况是旧年以来黄金、白银价钱分离快速大涨逾 70% 与 120% 后的一次本领性回调，但这也给更多成本带来逢低入场的契机。

张刚则是抓严慎乐不雅作风。他一样看好畴昔黄金、白银将重拾涨势，但也挂念黄金、白银价钱大波动时期也曾悄然降临。这意味着即便投资者看对了黄金、白银高涨趋势，但若未能有用适度仓位与杠杆投资范围，一朝再次碰到突发性大幅回调，仍会濒临血本无归的结局。

1 月 30 日晚，芝加哥商品交往所集团（CME Group）再度上调 COMEX 黄金、白银止境他贵金属期货合约保证金要求——将黄金期货高风险账户保证金比例从刻下合约价值的 6.6% 上调至 8.8%，将白银期货高风险账户保证金比例从刻下合约价值的 12.1% 上调至 16.5%

这令张刚猜测到，此举将导致更多高杠杆投资者被动离场与市集交往流动性减少。畴昔，COMEX 黄金、白银期货价钱波动性依然居高不下，尽快镌汰仓位与投资杠杆概况才是当下保住收益的贤慧之举。

1 月 31 日晚，张刚给经纪商发去了新的交往领导——在 2 月 2 日亚太交往日段开盘开始，减仓约 20% 的 COMEX 黄金、白银期货多头抓仓。

投资惩办公司 Muhlenkamp&Co. 的投资组合司理 Jeff Muhlenkamp 一直袭取长久看跌好意思元与看涨黄金的投资态度。旧年他惩办的 2.7 亿好意思元基金里，黄金抓仓比例达到 18%，带动这只基金在 2025 年赢得约 10% 的陈述率。

但是，面对这场史诗级大跌，以及 CME 抓续举高保证金比例，Jeff Muhlenkamp 也驱动抚躬自问：黄金价钱还能跌多远？